近期 ，煤炭行业上市公司中期报告已披露完毕 。据Wind数据统计 ，25家煤炭指数成分股中，23家营收同比下滑，25家归母净利润全部负增长 。其中 ，中国神华（601088.SH） 、中煤能源（601898.SH） 、陕西煤业（601225.SH）、兖矿能源（600188.SH）4家头部企业 ，较2024年上半年合计少赚100多亿元，行业盈利收缩态势显著。
从整体业绩看 ，25家煤企2025年上半年归母净利润合计554.72亿元。较去年同期的808.11亿元减少近250亿元 ，对比2023年中期的1057.54亿元，总额少了近500亿元 ，两年内利润规模近乎腰斩 。
卓创资讯分析师任慧云向《华夏时报》记者表示 ，2025年上半年，煤炭价格整体以持续下行为主 ，动力煤各主流市场均价重心跌幅多在20%以上 ，导致多家煤企业绩同比下滑明显 。
业绩集体承压
今年上半年，4家头部煤企业绩集体承压 ，净利润均呈两位数同比下滑 ，合计实现归母净利润446.36亿元，较去年同期的574.16亿元、前年同期的669.03亿元，持续回落。从盈利规模看 ，2023年四家利润超百亿元 ，2024年缩减至中国神华 、陕西煤业两家，2025年则仅剩中国神华一家维持百亿规模 。
具体数据显示 ，2025年上半年 ，中国神华业绩依旧稳居第一，公司实现营业收入1381.09亿元 ，同比下降18.34%；归母净利润246.41亿元 ，同比下降12.03% 。中煤能源排第二，营业收入达744.36亿元 ，同比下降19.95%；归母净利润达77.05亿元 ，同比下降21.28%。陕西煤业紧随其后，公司实现营业收入779.83亿元 ，同比减少14.19%；归母净利润76.38亿元 ，同比减少31.18% 。兖矿能源排第四，公司营业收入达593.49亿元，同比下滑17.93%；归母净利润为46.52亿元 ，同比减少38.53% 。
对于营收下滑 ，多家企业将矛头指向煤价下降这一核心因素。其中，中国神华指出了两方面因素影响 ，一是受煤炭市场供需形势影响 ，集团煤炭销售量及平均销售价格分别下降10.9%和12.9%，导致煤炭销售收入同比下降 。二是集团售电量及平均售电价格分别下降7.3%和4.2% ，导致售电收入同比下降 。
陕西煤业中报称 ，公司煤炭售价为439.67元/吨，同比下降133.37元/吨 ，降幅23.81%。中煤能源的自产商品煤综合销售价格同比下跌114元/吨 ，减少收入76.39亿元 。兖矿能源则遭遇“量价齐跌 ”，上半年 ，该集团销售煤炭6481万吨 ，同比减少4.5%；实现煤炭业务销售收入344.75亿元，同比减少27.2% 。
净利润全线下挫
中国煤炭工业协会数据显示，1—6月 ，全国规模以上企业原煤产量24亿吨 ，同比增加5.4%。煤炭进口量2.22亿吨，同比下降11.1%。
任慧云告诉记者 ，“2025年上半年 ，国内煤炭供需关系十分宽松，一方面 ，2025年上半年国内煤炭产量保持在高位 ，港口煤炭库存量创历史新高，进口煤数量同比虽略有减少 ，但仍保持在较高水平 ，国内煤炭供应充裕 。另一方面，下游需求表现不景气 ，电厂在高库存压制下 ，以消耗库存为主，新增采购需求有限，且有采购需求的电厂采购时会优先兑现长协煤合同 ，对市场煤采购量非常有限 ，非电用户也仅维持刚需跟进，控量采购 。 ”
需求疲软直接拉低了煤价。受新能源挤压火电空间 ，以及下游钢铁 、建材等行业整体需求不足等影响 ，煤炭价格震荡下行，其中 ，动力煤现货价格降幅较大 ，长协、现货出现价格倒挂现象 。
截至2025年6月，国煤下水动力煤价格指数NCEI（5500大卡）中长期合同执行价格为669元/吨 ，较上年末下降24元/吨；上半年中长期合同执行均价约682元/吨 ，较上年同期均值下降22元/吨 。上半年秦皇岛港5500大卡动力煤成交均价约685元/吨，同比下降约22.2%。
煤价下行直接反映到企业盈利上 ，利润超10亿元煤企减半 。去年中报利润过10亿元企业有15家 ，今年上半年这一数字锐减至8家 。除了上述头部四企外，仅有电投能源 、淮北矿业 、潞安环能和山西焦煤四家企业入围。另外，晋控煤业、平煤股份 、华阳股份 、山煤国际、永泰能源 、新集能源和冀中能源7家企业从“10亿阵营”出局 。在这场利润“大跳水”中 ，平煤股份和永泰能源净利润跌幅最为惨重 ，超过80% 。其次是淮北矿业和冀中能源，跌幅达六成以上。
今年上半年 ，亏损企业数量翻倍 。煤炭指数覆盖的25家企业中 ，亏损的企业数量由去年的1家增加至5家，其中安源煤业亏损最多 ，为2.9亿元 ，郑州煤电亏损也超过了2亿元，排名倒数第二 ，甘肃能化 、恒源煤电、盘江股份则分别亏损了1.82亿元 、1.29亿元和0.05亿元 。
整体来看 ，25家企业业绩无一能“独善其身 ”，净利润全部下滑 ，其中 ，11家跌幅超过50%，郑州煤电以2256.68%的跌幅成为行业亏损典型。
记者获悉，今年下半年安源煤业将不再拥有煤炭业务。安源煤业公司人员对记者表示 ，公司在谋求战略转型 ，本身煤炭业务的经营情况不好，受市场 、环保等多方面因素影响 。
记者从甘肃能化相关人员处了解到 ，煤炭价格已经跌至成本线附近了 ，现在动力煤三四百块钱，配焦煤也才500块钱 ，前年最好的时候一吨2000元 ，头部企业盈利是因为煤和电相反，这些公司电力业务的体量比较大 。
煤价有望止跌向上
从近期煤价走势来看 ，今年6月中旬 ，秦皇岛港5500大卡动力煤价格降至609元/吨，创近4年新低。后续价格有所反弹 ，于8月18日回升至701元/吨 ，但仅维持一周左右，便再度跌破700元大关 。
对于当前市场格局，上海钢联煤焦事业部煤炭分析师张雯雯向记者分析表示 ，“动力煤市场正呈现‘供需双弱’格局 ，供给端主产区受短暂强降雨天气叠加安检力度升级影响，产运销各环节运转受阻 ，短期供应释放受限 。需求端 ，电煤消费旺季进入尾声，市场预期开始转弱 ，下游用户对高价煤接受度持续走低 ，采购积极性减弱，动力煤产地及港口价格同步承压下跌。 ”
任慧云补充表示 ，7月当月原煤产量同环比双降 ，且自2024年6月以来同比首次出现负增长，产量创下2024年5月以来新低 。需求则随高温天气接近尾声 ，电厂日耗触顶回落 ，电煤需求逐步由传统旺季向淡季过渡，煤价经历涨后松动过程 。
尽管短期承压，但业内对煤价后续走势仍有积极预判。任慧云表示 ，后期来看 ，金九银十期间，下游非电用户刚需节奏将有提升 ，而伴随部分用户大秦线检修前及迎峰度冬备货需求提前释放 ，煤价仍有止跌向上修复可能 。
张雯雯指出，后续产地供应恢复缓慢 ，但下游需求将进入季节性回落 ，市场缺乏利好因素支撑，预计短期内动力煤价格仍将震荡回落 。考虑到当前港口库存处于偏低水平 ，且政策端存在托底预期 ，煤价下跌空间有限。
甘肃能化相关人员则表示，下半年不好说 ，现在还完全没有看到行业企稳情况 。
不过 ，记者注意到，多家煤企在中报中释放对下半年市场的乐观预期 。平煤股份中报指出，2025年下半年 ，煤炭市场仍面临诸多不确定因素 ，但随着“反内卷”政策的持续推进，煤价底部基本确立 ，下半年煤炭市场供需关系有望逐步改善。陕西煤业则表示 ，下半年迎峰度夏、冬季取暖等季节性因素及宏观政策推动经济复苏，预计国内用煤需求较上半年有所改善。预计下半年煤炭市场供需向平衡偏宽松方向发展 ，煤价或在合理区间震荡运行为主 。
任慧云进一步分析 ，随着国内推进“反内卷 ”、煤矿生产情况核查等工作，供应端整体将有边际收缩 。而随着迎峰度夏 、金九银十 、迎峰度冬接连到来 ，需求端韧性较强。煤炭供过于求矛盾有所缓和 ，国内煤价继续下行压力缓解，煤价经过七八月份上行后或整体处于相对高位震荡 ，预计主要煤企利润仍有同比下滑压力 ，但下行幅度将有明显收窄 。
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